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　　5月30日★✿，创业板受理了今年首批IPO申请企业★✿。其中有一家南昌三瑞智能科技股份有限公司（以下简称“三瑞智能”）★✿，按 2024 年销售额统计★✿，该公司2024 年在全球民用无人机电动动力系统（不含动力电池）行业的市场份额仅次于大疆创新★✿，排名全球第二★✿。

　　此次IPO★✿，三瑞智能拟募资7.69亿元★✿，用于产品产能扩充和研发中心建设★✿。但截至2024年底★✿，三瑞智能账面货币资金和银行理财两项流动资产就超过6亿元★✿，并且在2023年向股东分红1.3亿元★✿。

　　三瑞智能创立于2009年★✿，由创始人吴敏及其表弟★✿、堂弟和妹夫等家族成员共同创建★✿，这也导致三瑞智能的股权结构主要由家族控制★✿。

　　而作为创业板开闸后的首批受理企业之一川合里美★✿，三瑞智能自然会引起诸多关注★✿，让市场洞悉其闯关创业板“无人机动力系统第一股”的底气有几分？

　　在当前的硬科技赛道★✿，无人机和机器人行业无疑是热门赛道★✿，但无论是无人机★✿，还是机器人★✿，动力系统都是关键核心组件★✿。

　　三瑞智能是国内较早提供无人机电动动力系统解决方案的厂商之一★✿，成立早期★✿，公司产品以消费级多旋翼无人机电机为主★✿，专攻海外市场★✿。

　　如今★✿，三瑞智能主营业务为无人机电动动力系统及机器人动力系统的研发★✿、生产和销售★✿，并积极布局电动垂直起降飞行器（eVTOL）动力系统产品★✿。

　　三瑞智能在招股书中强调★✿，其在国内没有直接可比的上市公司★✿，行业内主要企业中★✿，大疆创新★✿、好盈科技为非上市公司★✿，Maxon 公司★✿、Scorpion 公司为境外非上市公司★✿。

　　因此★✿，此次创业板开闸★✿，三瑞智能成为首批受理企业之一★✿，有望冲击A股“无人机动力系统第一股” ★✿。

　　从业绩来看★✿，招股书显示★✿，2022年im电竞官网★✿、2023年及2024年★✿，三瑞智能实现营业收入分别为3.62亿元★✿、5.34亿元★✿、8.31亿元★✿；归母净利润分别为1.13亿元★✿、1.72亿元★✿、3.33亿元★✿。

　　在报告期内★✿，主要产品无人机电动动力系统产品实现收入3.09亿元★✿、4.46亿元和7.28亿元★✿，占主营业务收入比例分别为85.45%★✿、83.72%和87.78%★✿。据招股书★✿，三瑞智能已经服务包括极飞★✿、航天电子★✿、纵横股份★✿、华测导航★✿、瑞士 Leica Geosystems★✿、日本 NTT等无人机领域知名客户★✿。

　　根据弗若斯特沙利文行业研究报告★✿，按 2024 年销售额统计★✿，公司 2024 年在全球民用无人机电动动力系统（不含动力电池）市场的市场份额为 7.1%★✿， 市场份额仅次于大疆创新★✿，排名全球第二★✿。

　　2018年★✿，三瑞智能向机器人领域进军★✿，建立自主品牌 CubeMarsim电竞官网★✿，专注于机器人关节领域★✿，目前已实现机器人动力模组中电机★✿、驱动板★✿、行星减速器等核心部件全部自研自产★✿。公司产品可应用于人形机器人★✿、外骨骼及穿戴设备★✿、四足机器人等众多新兴领域★✿。

　　并且★✿，在2022年★✿、2023年及2024年★✿，三瑞智能来自机器人动力系统的收入分别为2605.20万元★✿、3398.16万元及4361.76万元★✿，占主营业务收入比例分别为7.21%★✿、6.38%及5.26%★✿。

　　三瑞智能机器人动力系统业务收入增长★✿，已经积累了包括极壳科技★✿、瑞典 Hexagon★✿、加拿大 Kinova 等机器人领域知名客户以及清华大学★✿、上海交通大学★✿、美国 MIT 等国内外知名科研院所川合里美★✿。

　　此外★✿，依靠在无人机动力系统的积累★✿，自 2019 年以来★✿，三瑞智能开始布局电动垂直起降飞行器（eVTOL）动力系统产品★✿，为客户提供缩比模型★✿、研发样机的电动动力系统产品★✿。

　　身处热门赛道★✿，三瑞智能也在大疆的光辉之下获得了资本市场的一些关注im电竞官网★✿。招股书显示★✿，三瑞智能此前进行过两次外部融资★✿，引入达晨财智★✿、达晨创投★✿、凯复资本★✿，以及香城投资★✿、诚毅欣锐等机构投资者★✿。

　　并且★✿，三瑞智能与上述投资者签署了对赌协议★✿，投资人享有回购权★✿、股权锁定★✿、出售股权★✿、优先认购权★✿、反稀释权★✿、优先清算权★✿、知情权等特殊权利★✿。

　　据悉★✿，公司控股股东★✿、实际控制人为吴敏川合里美★✿，而董事万志坚★✿、万凯为吴敏表弟★✿，熊承想为吴敏妹夫★✿，吴杰为吴敏堂弟★✿。

　　从三瑞智能增资历程来看im电竞官网★✿，2009年★✿，吴敏与万志坚合伙创建公司前身三瑞有限★✿，但根据相关股东的协议约定及共同书面确认★✿，三瑞有限设立时的股权权益由吴敏★✿、万志坚★✿、万凯★✿、熊承想★✿、吴杰等 5人实际享有★✿。

　　股权结构上★✿，截至当前★✿，吴敏作为公司第一大股东★✿，直接持有公司 43.17%股份★✿，通过瑞博投资间接持有的公司 4.19%股份的表决权★✿。此外★✿，根据一致行动协议★✿，吴敏能够控制万志坚★✿、万凯★✿、熊承想★✿、吴杰分别持有的公司 18.67%★✿、5.01%★✿、5.01%★✿、5.01%★✿，合计 33.70%股份的表决权★✿。吴敏合计控制三瑞智能 81.06%的表决权★✿。

　　此次IPO★✿，三瑞智能计划将募集资金围绕主营业务进行投资安排★✿，分别用于无人机及机器人动力系统扩产项目★✿、研发中心及总部建设项目★✿、信息化升级及智能仓储中心建设项目★✿。

　　而截至2024年底★✿，三瑞智能账面上的货币资金为1.45亿元★✿，4.72亿元的交易性金融资产全部为银行理财产品★✿。据招股书显示★✿，2023年三瑞智能进行了1.3亿元的现金分红★✿，占当年净利润的四分之三左右★✿。

　　此外★✿，在三瑞智能业绩增长的同时★✿，其管理层薪酬的增长曲线年★✿，吴敏家族及高管薪酬总额分别为875.97万元★✿、1411.16万元及1513.71万元★✿，分别占当期利润总额的6.57%im电竞官网★✿、6.98%及3.88%★✿。

　　在民用无人机赛道★✿，大疆的地位难以撼动★✿。据公开数据★✿，大疆无人机在全球的市场份额超80%★✿，具备断层优势★✿，而大疆凭借垂直整合模式实现动力系统自研自产★✿，也抢占了无人机电动动力系统市场的绝对头部地位★✿。

　　三瑞智能则是作为第三方★✿，为其他无人机厂商提供的电机★✿、电调★✿、螺 旋桨等动力系统产品★✿，来抢占大疆以外的市场份额★✿。

　　2022年★✿，三瑞智能拿到无人机独角兽极飞科技的订单★✿，当年极飞科技成为其第一大客户★✿，贡献了3455.92万元的收入★✿，占当年总营收的9.57%★✿。不过之后★✿，极飞科技再没有出现在前五大客户名单中★✿。

　　三瑞智能下游终端客户主要为无人机整机制造商★✿，呈现企业数量多★✿，分布广的特点★✿，如今★✿，三瑞智能业务已布局全球★✿，产品出口至全球 100 多个国家和地区★✿。

　　其中★✿，海外市场收入占比已过半★✿。招股书显示★✿，2022年★✿、2023年及2024年★✿，三瑞智能境外收入分别为2.35亿元★✿、3.83亿元和4.26亿元★✿，占比分别为65.16%im电竞官网★✿、71.78%和51.38%★✿。其中★✿，向美国客户销售的收入分别为5678.20万元★✿、6101.76万元和 7388.49万元★✿，占各期主营业务收入比例分别为15.72%★✿、11.45%和8.90%★✿。

　　在无人机动力系统市场★✿，三瑞智能的市场份额仅次于大疆★✿。当前无人机动力系统行业处于快速成长期★✿，业内存在众多大小规模不等的企业★✿，并且预计会有更多企业加入竞争★✿，三瑞智能又该如何面临市场份额流失的处境呢？